Risk Değerlendirmelerinin Başarı Üzerine Etkisi | ANALİZ

Giderek artan sayıda çalışma, ESG (çevresel, sosyal ve yönetişim) konularını iyi yöneten şirketlerin piyasadan daha iyi performans gösterebileceğini ve bunun tersinin de geçerli olduğunu göstermektedir. Bu nedenle, temel ÇSY konularının iyi yönetilmesi yatırımcılara riske göre ayarlanmış daha yüksek getiriler sunabilir. Peki durum gerçekten böyle mi? Generalstar, Generalstar ESG Risk Derecelendirmesi ile Avrupa hisse senetleri için bunu araştırdı.

Risk derecelendirmeleri, bir şirketin ekonomik değerinin ÇSY faktörleri tarafından ne ölçüde tehlikeye atıldığını veya daha kesin bir ifadeyle, bir şirketin yönetilmeyen ÇSY risklerinin kapsamını ölçer. Bir şirketin ÇSY risk derecesi, nicel bir puan ve bir risk kategorisinden oluşur.

Konular ve göstergeler alt sektör düzeyinde ele alındığı ve tanımlandığı için derecelendirme çok ayrıntılı bir yapıya sahiptir. Derecelendirme şirkete özgüdür, yani konuların seçimi ve göstergelerin ağırlıklandırılması bir şirketin bireysel durumuyla ilgilidir.

Generalstar Avrupa Ekranı

Derecelendirme, şirketlerin sektörler arasında doğrudan karşılaştırılmasını ve kıyaslanmasını sağlar. Generalstar ESG derecelendirmesi göreceli değil “mutlak” bir derecelendirmedir. Bu, örneğin bir bankayı bir maden şirketiyle karşılaştırabileceğiniz anlamına gelir. Ayrıca, her bir şirketin karmaşıklığını yansıtan temel parametrelerde nitel ayarlamalara izin verir. Şirket düzeyinde, maruziyet puanları alt sektörün maruziyet puanına ve şirkete özgü bir betaya dayalı olarak hesaplanır.

Bir şirketin betasını etkileyebilecek dört ana faktör vardır. Bunlardan ilki finansal risk veya kaldıraçtır. Bir ÇSY sorununun bir şirketin nakit akışlarının bugünkü değerini ne ölçüde etkileyebileceği, şirketin genel finansal sağlığından etkilenir. Tersine, düşük karbon ekonomisine geçişte hayatta kalma olasılığı da bir şirketin finansal sağlığına, borç ve likidite pozisyonuna bağlıdır.

İkinci faktör coğrafi maruziyettir. Bir şirketin üretim tesislerinin bulunduğu veya ürünlerini sattığı ülke açıkça önemli bir fark yaratabilir. Örneğin su riski, bölgesel su kıtlığı koşullarına göre belirlenir. Gelir tarafında, bir şirketin ürünlerini sattığı yer, örneğin yerel yasalar ve sorumluluk düzenlemelerindeki farklılıklar nedeniyle büyük bir fark yaratabilir.

Üçüncü bir faktör de geçmişte yaşanan olaylardır. Bir şirket geçmişte yönetişim hataları yapmışsa, sivil toplum ve/veya düzenleyicilerin artan incelemeleri nedeniyle bir sorunla karşılaşma olasılığı daha yüksektir.
Dördüncü faktör ise şirketin ürettiği üründür. Fosil yakıtlı otomobil üretiminden büyük ölçüde uzaklaşmış bir otomobil üreticisinin karbon emisyonu sorunlarından etkilenme olasılığı diğer sektörlerdeki rakiplerine göre çok daha düşüktür.

İlgili Çalışma Seviyeleri

İhmal edilebilir risk: ÇSY faktörlerinin şirket değeri üzerindeki finansal etkisinin ihmal edilebilir riski
Düşük risk: ÇSY faktörlerinin finansal etkisi nedeniyle şirket değerine yönelik düşük risk
Orta risk: ÇSY faktörlerinin finansal etkisi nedeniyle şirket değeri üzerinde orta risk
Yüksek risk: ÇSY faktörlerinin finansal etkisi nedeniyle şirket değerine yönelik yüksek risk
Ciddi risk: ÇSY faktörlerinin finansal etkisi nedeniyle şirketin değerine yönelik ciddi bir risk

ÇSY Riskleri ve Getirileri

ESG risk derecelendirmesine göre gruplandırılmış farklı Avrupa hisse senedi gruplarının getirilerini hesaplarsak, oldukça ilginç bir sonuca varırız: en belirgin sürdürülebilirlik risklerine sahip şirketler (yüksek ve ciddi ESG risk derecelendirmesi), aşağıdaki tabloda gösterildiği gibi, son aylarda ve özellikle son yıllarda en iyi ESG derecelendirmesine sahip şirketlerden ve Generalstar Europe NR Endeksindeki şirketlerden önemli ölçüde daha yüksek getiri elde etmiştir.

ESG Hakkında Genel Analiz 1

Bu durum, ÇSY risk derecelendirmelerinin sektörel dağılımından kaynaklanmaktadır. Örneğin, Avrupa Barometresi’nden enerji sektörünün son üç yılda yıllık %37’lik bir artışla Avrupa’nın en iyi performans gösteren sektörü olduğunu biliyoruz. Aşağıdaki tablo bunu açıkça göstermektedir:

ESG Analiz 2

Enerji sektörü aynı zamanda yüksek ve ciddi ÇSY risk derecelendirmesine sahip şirketlerin en yüksek oranına sahiptir. Her iki seviye birlikte toplam 46 şirketin %46’sını oluşturmaktadır. Aşağıdaki tablo, enerji sektörünün daha yüksek risklere yöneldiğini göstermektedir:

ESG Analiz 3

Pozitif ÇSY risk derecelendirmesine sahip en yüksek şirket yüzdesine sahip olan gayrimenkul sektöründe ise durum tam tersidir: Bu sektörde analiz edilen şirketlerin %90’ı ihmal edilebilir (%21) veya düşük (%69) olarak sınıflandırılmıştır. Ancak bu sektör aynı zamanda son 12 ayda (%7,4) ve son üç yılda (yıllık %-2,8) en kötü performans gösteren sektördür.

Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, ESG risk derecelendirmeleri son yıllarda getirilerle negatif bir korelasyon göstermiştir: derecelendirme ne kadar iyiyse, performans o kadar kötüdür. Ancak bu, bu korelasyonun gelecekte de devam etmesi gerektiği anlamına gelmez. İyi haber şu ki, “ihmal edilebilir” veya “yüksek” ÇSY risk derecesine sahip hisse senetleri, sırasıyla 0,78 ve 0,80 fiyat/kazanç oranlarıyla şu anda oldukça ucuz.

Yorum yapın