Dünyanın birçok yerinde tüketiciler yüksek fiyatlar ve yüksek faiz oranlarıyla karşı karşıya. Enflasyonla mücadele eden ABD Merkez Bankası faiz oranlarını son 22 yılın en yüksek seviyesine çıkardı. Geçtiğimiz aylarda Kanada Merkez Bankası, Avrupa Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası da faiz oranlarını yükseltti. Merkez bankalarının Eylül ayında ne tür kararlar alacağı konusunda çok az fikir birliği var.
İçindekiler
Faiz Oranları Düşüyor
Ancak bir merkez bankası Ağustos ayında faiz oranlarını düşürdü: Çin Halk Bankası bir yıllık krediler için temel faiz oranını yüzde 3,45’e indirdi. Çin aşırı ısınan bir ekonomiye sahip değil ve bu nedenle kendi makroekonomik rotasını belirliyor. Ancak bu, durumun güllük gülistanlık olduğu anlamına gelmiyor. Pekin’deki politika yapıcılar deflasyonist baskılar, yuanın devalüasyonu ve küçülen emlak sektörü gibi kendi zorluklarıyla karşı karşıya. Ekonomistler ve piyasa gözlemcileri bu zorlukların potansiyel olarak Çin’in sınırlarının ötesinde geniş kapsamlı etkileri olabileceğine dikkat çekiyor.
Bu, Çin’e yatırım yapmak için doğru zaman olduğu anlamına mı geliyor? Ya da tam tersine, Çin karşıtı bir pozisyon almak daha mı akıllıca? Her iki pozisyonu da ayrıntılı olarak inceliyoruz.
Metal Sektörü Etkilendi
Daha önce ekonomik büyümenin önemli bir itici gücü olan gayrimenkul sektöründeki gerileme, Çin’in borçlanmayı azaltma ve yatırıma dayalı büyümeye olan bağımlılığı azaltma kampanyasının etkisinin bir örneğidir. Çin’in zayıf iç yatırımı ve durgun yeni konut satışları, Çin’i nihai pazar olarak kullanan emtia ihracatçısı ülkeleri doğrudan etkilediği için bu gerilemenin daha geniş etkileri var.
Ekonomistler bu ortamın küresel emtia talebini ve fiyatlarını daha da baskılamasını bekliyor. Robert Gilhooly, abrdn’de Gelişmekte Olan Piyasalar Kıdemli Ekonomisti: “Şili, Peru, Güney Afrika ve Avustralya gibi emtia ihracatçıları Çin’den gelen talebin azalmasıyla karşı karşıya kalabilir. “Bu durum küresel piyasa fiyatlarının düşmesine yol açacak ve bu da yatırımları, vergi gelirlerini ve ekonomik duyarlılığı etkileyecektir.
Daha uzun vadede ise, mevcut kaldıraç azaltımı ekonomiyi yatırımdan ziyade tüketime odaklanan bir sisteme dönüştürme çabasıdır. Gilhooly şöyle açıklıyor: “Yatırım nispeten ithalat yoğun olduğu için Çin’deki değişim ticaret ortaklarına nispeten mütevazı bir destek sağlayacaktır.” Ekonomist, Şili ve Peru’nun metal ve cevher ihracatına bağımlı olması nedeniyle, bu iki ülkenin Çin’den gayrimenkulle ilgili ithalata olan talebin daha da azalmasından daha fazla etkilenebileceğini söylüyor.
Bir Anlaşmaya Varabilir Miyiz?
Aynı zamanda, yatırımcılar ticaret modellerinin durağan olmadığını ve Çin’den gelen zayıf talebin emtia ve mallara ihtiyaç duyan diğer ekonomiler ve sektörler tarafından dengelenebileceğini akılda tutmalıdır. T. Rowe Price’da Çin ve gelişmekte olan piyasalar makro strateji başkanı olan Chris Kushlis, özellikle konutlarda kullanılan metal üreticilerinin Çin’de gayrimenkul geliştirmedeki yavaşlamadan etkilenebileceğini savunuyor. Ancak arzın yeşil enerji altyapısına kayması Güney Amerika, Endonezya ve Güney Afrika’daki metal ihracatçılarını destekleyebilir.
Öte yandan Kushlis, Çin’in düşük katma değerli üretimi Asya’nın öncü pazarlarına kaydırmasının bu bölgelerden yapılan tüketim malları ihracatını artırma potansiyeline sahip olduğuna inanıyor ve bu değişen ticaret modellerinin Asya ve gelişmekte olan piyasalarda farklı etkileri olduğunu savunuyor.
BNY Mellon Yatırım Yönetimi Asya Makro ve Yatırım Stratejisi Başkanı Aninda Mitra, Çin ve ticaret ortakları arasındaki ithalat yoğunluğu dinamiklerini gözlemliyor: “Asyalı ihracatçıların görünümü giderek sadece Çin’e değil, aynı zamanda küresel görünüme de bağlı hale geliyor. Çin’in ithalat yoğunluğu – birim GSYH büyümesi başına düşen ithalat miktarı – bir süredir azalıyor. İthalat yoğunluğundaki bu düşüş, ticaret süreçlerinin kademeli olarak gevşetilmesinden, Çin ile ABD arasındaki ticaret çatışmasından ve Çin’in emlak sektöründeki gerilemeden kaynaklanıyor.”
Doğru Fiyat Çok Etkili mi?
Çin’e yapılan ihracat baskı altında olabilir, ancak daha ucuz ürünler Çin mallarının ithalatçıları için bir nimettir. Bu durum özellikle inatçı yüksek enflasyondan etkilenen ve küresel üretimin kalbinde yer alan düşük fiyatlardan yararlanan ekonomiler için geçerlidir. PIMCO ekonomisti Tiffany Wilding: “Salgın sonrası ekonomilerde yaşanan aksaklıklar ve değişimler, Çin ekonomisinin küresel ticaret ve sanayi döngülerine ne ölçüde hakim olmaya devam edeceği konusunda soru işaretleri yaratırken, gelişmiş piyasalarda yayılma etkilerinin artması için birkaç neden görüyoruz.”
Ekonomist, Çin’in kötüleşen ekonomik temellerinin hem Çin’de hem de Çin mallarıyla tedarik edilen küresel pazarlarda enflasyonu zayıflatan deflasyonist baskılar yarattığına inanıyor. Wilding’e göre Çin’de devam eden deflasyonun gelişmiş piyasalara da sıçraması muhtemel: “Daha zayıf bir yuan ve daha yüksek bir stok-satış oranı, Çin mallarının yurtdışındaki maliyetini düşürüyor – gelişmiş dünyadaki merkez bankacılarının memnuniyetle karşılayacağı bir gelişme.”
Çin Ulusal İstatistik Bürosu’na göre, fabrikaların ürünleri için toptancılardan talep ettikleri fiyatları takip eden Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) Temmuz ayında yıllık bazda yüzde 4,4 oranında gerileyerek art arda onuncu ay düşüşünü kaydetti.